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四是深度融入“一带一路”，建设开放合作新高地。五是做好生态建设和粮食生产，巩固提升绿色发展优势。三、改善和加强对东北振兴金融服务（一）金融业务已为东北振兴尽心出力我曾设计过对没有条件获得贷款的企业法人发放“封闭贷款”，即对有条件的车间，发放贷款，在车间生产中封闭运营，后来由于法规和各车间利益难处而停办。可见国务院有关部门和国有银行对东北振兴是认真负责的。到2018年底，全国银行业存贷比为76.8%，东北三省为78.8%，存款利用率高于全国2个百分点。2018年底，全国商业银行不良贷款率是1.83%，其中辽宁省是4.73%，吉林省为4.28%，黑龙江是3.24%，说明各省金融业从实际出发放宽了对不良贷款的容忍度。

另一方面，国内市场各类服务提供商不如国外丰富。在做研究和提取数据方面经常需要依靠国外数据提供商的帮助。如果能提供更多的第三方支持，可以大大增加国内的基金人效。目前国内私募基金人均管理资产数额低于国外私募，其主要原因是国内私募基金缺乏有效的激励措施。在这点上，国外有相对成熟和健全的模式。尤其在股权激励方面，国外投资人在了解清楚自己所得利益的情况下，会更多关心管理团队的情况，并积极参与到股权激励相关条款设定中。

—— 海投资本丨母基金周刊特约作者PE人效人效即为人的效率的简称。如今，各行各业的企业都面临着日益增大的压力，企业既要增加收入又要控制成本，同时还必须确保人员配备得当并且完全符合公司的需要，以达到最佳的生产效果。其实，现如今的大部分企业都属于“people business”，意为“人力企业”，即人力成本占比高于资本成本的公司。金融行业是典型的“people business”，其盈利主要依靠雇员的脑力和体力活动来完成。因此金融行业的人效高不高，直接决定着它的盈利好坏。

从管理层角度看人效股权激励可以分为许多种。如从管理层角度来看，他们最希望采用在退出时行使期权的方式。同时，也有四分之一的管理人员倾向于直接发放现金奖励。但从另一个角度来看，直接发放大量现金奖励将对公司EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）造成非常大的影响。

6月M2余额增速回落至8%， M1和M0增速回升，但仍低于M2增速。央行密集降准，提振M0和M1，将货币乘数提至新高5.72。但M0增速仍较低，基础货币紧张，限制M2增长。故央行需继续降准，或持续注入资金，才能使M2平稳增长。总体看，在宽货币与紧信用格局下，表内信贷扩张难解表外融资收缩，社融低迷短期难扭转。要缓解社融信贷紧张，既需央行货币政策配合，也需财政等政策微调。财政政策在缓解小微经营、扩大内需、补充银行资本金等疏通融资回表之路方面大有可为，未来可适度期待财政、货币政策并举。

降准直击空头要害。目前A股最谨慎的投资者主要是担心经济，央行全面降准将大幅改善投资者对经济下行的担心。部分投资者之前担心这一轮周期和历史上完全不同，所以可能不存在反向稳增长的政策，降准将会让经济周期的信仰重新回归，历史规律不会失效。只要信仰回归，经济预期就会逐渐改善，因为按照历史周期规律，经济的一次短周期下行不会超过2年。